水月观音又称水吉祥观音，被誉为东方的“蒙那丽莎和维纳斯”，寓意美好吉祥。作为佛教徒，张大千对佛教观音题材的理解自然心存敬畏；另一方面，他的观音画像又多以最令画道人赞赏的仕女画法为之，可谓大胆别创新意，故其笔下的观音，不仅端庄肃穆，令人一见即心生敬意，同时也充满了仕女画般的艺术魅力。
张大千一生画观音极多，敦煌之行前尤其1939年前后所作的观音像，与后来受石窟影响所作的此类题材作品有极大不同。早期的作品中，一般采用如吴道子莼菜条般的线条，虽柔而富有弹性，极为生动传神。画面只着一观音，其仪态、神情自然高妙。画中的观音像先以淡墨勾出轮廓，其上复以稍浓墨勾勒，随后在上面敷色；同时，观音多取唐人一般的丰肉微骨画法，与同期所作仕女形成明显区别。构图上，则一般取坐式，或笼袖而坐，或箕踞而坐，其下或为巨浪岩石，或四周布满修竹，在人物的左右大都置有净瓶一个，上插柳枝。这种表现形式是他早期观音像作品的经典图式，此幅为祝寿特制的《水月观音》可以说是张大千这一时期观音像的代表之作。
张大千自1931年南游广州之时，就与黄君壁定交，因为他们在艺事上互相切磋，随结为莫逆之交，称黄君璧为三兄，艺术史上称他和黄君璧及溥心畲同为渡海三家。黄君璧非常注重伦理上的孝道，在母亲去世前三年特别嘱托张大千，为母亲李德贤太夫人绘制一幅他最擅长的题材观音像，恭祝老人家五十八岁大寿，聊报慈育之德，永沾佛仁之宏。1942年黄君璧母亲去世，为纪念慈恩，黄君璧将寓斋“碧绿轩”更名为“白云堂”，取“白云思亲”之意，并钤印收藏了此画。此幅作品还收录在1983年(台北)历史博物馆出版的《张大千书画集》第五集(图15)中。
据悉，除了张大千的《水月观音》外，北京匡时2011秋拍佛教题材书画专场中还有齐白石的《阿弥陀佛》、溥儒的《渡海观音》、陈少梅的《白衣大士》等近代绘画大师精心创作的百余件佛教题材绘画精品集中亮相，可以说是对二十世纪大师们手摹心造的佛造像、清供图与各式佛言法语一次集中的梳理和展示。